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3000点“拉锯” 底在何方?五大明星基金经理激辩攻守之道

3000点“拉锯” 底在何方?五大明星基金经理激辩攻守之道

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  2007年,上证指数历史首次站上3000点。15年后,3000点又回来了。

  看似回到原点,但A股已经走了很远。统计数据显示,2007年2月26日至2022年4月27日期间,沪指有7次跌破3000点,一半以上交易日上证指数的收盘价都低于3000点。另一方面,15年来,A股中有77%的股票上涨,41%的股票实现翻倍。普通股票型基金指数上涨了291.53%,偏股混合型基金指数上涨了243.49%。

  都说股市短期是投票器,长期是称重机。事实上,每一次市场调整总会酝酿出一轮新的行情,绩优的公司逆势而上,业绩落后的公司随波逐流。在牛熊交替中,公募基金凭借着对资本市场的信仰和专业能力,坚定刻画着向上的净值曲线,为长期主义者送上“时间的玫瑰”。

  这次3000点会不会和以往不一样?投资者该贪婪还是恐惧?上证报记者广泛采访了北上深三地的明星基金经理,借助他们视角,勾勒出通往未来的方向。

  当前已经接近底部

  经过近5个月的下跌之后,上证指数回到3000点区域,这一轮调整是否已经接近尾声?市场“底在何方”?

  对此,基金经理们基本上都认可底部区域已经接近或者到达。

  “从各项指标来看,目前市场已经处于底部区域,一些利空因素都已经反映到了市场里,权益资产的吸引力超过了90%的时间区间。相信后续随着稳增长的逐渐发力,消费场景和制造业供应链逐渐恢复,市场大概率会逐渐企稳。”银华基金业务副总经理、基金经理李晓星回答得非常直白。

  汇丰晋信基金投资总监、基金经理陆彬表示,不管从绝对估值的水平还是从风险溢价,或者从很多公司未来一到两年的隐含回报率的水平来看,都可以认定上证综指3000点附近的机会远多于风险。

  万家基金总经理助理、投资研究部总监莫海波也表示,投资的本质是在市场上买到便宜的东西。站在当下时点,A股主要指数的估值已经处于过去5年20%分位以下的低估值区间。拉长时间看,A股市场经过今年的回调以后风险得到大部分的释放,风险收益比相对较好。

  大成基金董事总经理、基金经理韩创也认可3000点左右可能是底部区间。他表示,市场之前持续下跌主要是受内外部因素的影响。“我始终认为,决定A股市场的核心因素还是内部,国内疫情得到有效控制后,经济一定能重新复苏。正基于此,目前的阶段大概率已经是市场的底部区域了。”

  在国海富兰克林基金权益投资总监赵晓东看来,近期市场的大幅波动主要是受到三重因素叠加影响:一是俄乌战争对全球大宗商品的供应带来冲击;二是美联储因美国通胀高企开始加息和缩表的预期逐渐成为现实;三是国内疫情反复,市场信心受影响。

  “目前来看,大宗商品价格上涨和疫情对市场的负面冲击已经基本反应,但美国加息仍未见顶,或为影响全年的因素。今年二三季度经济大概率将逐步企稳向上,如果国内疫情逐渐得到控制,再加上政策支持,半年维度看市场大概率会有一定的反弹。我们认为当前市场已经处于底部区域,一些前期较贵的优质公司估值已经回归到合理位置,是较好的捡筹码的机会。”赵晓东表示。

  应该恐惧还是贪婪?

  既然认可底部区域,当下该如何进行投资决策?还有哪些风险值得警惕?基金经理们是怎么做的?

  赵晓东表示,美联储加息仍未见顶,或成为影响全年的风险因素。“我们认为市场可能会有一段时间的磨底过程,但大幅杀跌可能性较小。作为自下而上的选股型投资者,我们较少做仓位调整,仍然保持较高的权益仓位,主要是对持仓的个股做了小比例调整,从季报公开信息也可以看出,我们从需求恢复出发加仓了一些消费股,并止盈了部分金融类股票。”

  李晓星表示,展望未来,俄乌战争导致的全球产业链相互脱钩可能会是一个需要关注的风险,美国通胀的超预期也是一个值得跟踪的指标。但长期来看,当下位置的投资价值较高。“从公开披露的季报也可以看出,我管理的基金仓位都维持得非常高,对于持有的公司也很有信心,如果仓位上有加仓空间会考虑加仓。我个人也会持续增持我管理的基金。”

  莫海波认为,在不发生超预期黑天鹅事件的前提下,后续市场下跌空间非常有限,但也有风险点需要密切关注和跟踪,比如美联储不惜一切控制通胀,继续超预期加快收紧货币,以及俄乌局势仍未明朗等等。仓位方面,他表示,从去年的七八月份以后,整个组合仓位变化的幅度没有太大的波动,选择的行业相对来说偏防守。未来根据行情变化,会考虑在仓位上更加积极一些。

  陆彬表示,当前来看国内市场的估值水平比较低,政策方向比较明确,且已经通过调整释放了大部分风险,需要重点关注海外的风险。“包括全球政治体系的一些变化,以及海外股票市场整体还是处于相对比较高的历史位置,同时还面临美联储加息等因素的影响,这些都有可能给海外市场带来比较大的波动。”

  韩创强调说,后续的风险可能就是经济重启的进度。如果经济重启低于预期的话,有可能会对上市公司的盈利造成影响,这是潜在风险。立足当下,他依然保持着较高的仓位。“我认为,目前这个市场区间,已经没有必要对市场过于担心了,时间拉长来看,投资的胜率是比较高的。”

  他们准备这么干!

  后市基金经理主要关注哪些领域?

  韩创表示,后续看好两大方向,一是稳增长方向,二是业绩与估值比较匹配的成长股。“稳增长方向,我倾向于认为,国内后续经济恢复的力度是值得期待的。在这个大背景下,稳增长方向的一些行业中本身估值不高盈利又不错的公司值得关注。第二类,估值与业绩匹配的成长股在过去一段时间股价下跌较多,但有些公司本身的竞争优势突出,业绩也有保障,这一类个股也是有投资价值的。”

  李晓星非常看好内需相关的投资标的,将紧跟高层提出的全国统一大市场的发展思路,努力挖掘国内大循环形成过程中的投资机会。“消费当中的白酒、啤酒、食品、消费建材、家电、免税、医美以及医药,科技当中的军工、计算机、传媒、新能源汽车、能源金属以及半导体材料,都是我们看好的方向。”

  赵晓东表示,关注“稳增长”发力相关板块的机会。他解读道,随着疫情缓和,稳增长效果逐渐显现,消费需求恢复,部分消费股有望有所表现。中长期仍然看好银行板块的结构性机会,重点关注业绩高成长、资产质量好的股份制银行,以及部分区域经济实力强,且不会受到全国部分地区疫情反复影响的城农商行。

  莫海波看好三大板块,一是种子,二是房地产,三是军工。

  他解读道,种子行业已经逐渐进入景气周期的拐点,政策面的支持力度也很大。房地产板块整体估值低,而且地产、基建可能成为中国今年“稳增长”的重要抓手。对于军工,他强调说,军工板块基本面非常好,更重要的是,军工的投资逻辑和以往有非常大的转变,军工行业的投资开始逐渐剥去主题投资的色彩,慢慢向基本面靠拢。随着中国经济增长和中国军队装备的现代化升级,未来军工会迎来一个比较好的机会。尤其是经过今年一季度调整以后,目前整个板块的估值回到了非常合理的区间,而且未来三年业绩增长相对来说是非常确定。

  陆彬表示,站在当下,更倾向于认为2022年接下来的投资主线可能是优质成长。他解读道,一般把市场分为四大方向,第一个是核心资产,第二个是价值股,第三个是PEG的成长股,第四个是周期股。

  “核心资产方向,接下来会重点关注以新能源汽车、光伏为代表的新能源行业以及医药和互联网整体的核心资产。价值股方面,我们从去年的6-7月左右配置的房地产行业,过去几个月超额收益也非常明显。成长方面,计算机传媒等TMT行业的一些公司吸引力在显著上升,高端装备和新材料一直都是我们跟踪产业升级的重点方向。周期类我们今年没有像去年那么乐观,可能会关注一些油气产业链的公司,以此来对冲整个组合。”陆彬解释道。

(文章来源:上海证券报)

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